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金学伟博客

投资与随笔

 
 
 

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05年退出江湖,做一点私募,空余时间读书、旅游、以茶酒会友。闲久无聊,想到证券业还有一项事没做过,于是拿出一部分资金,开了金耕信息公司,做金融投资分析软件。不喜欢大名头,就自己任命自己为技术暨运营总监。胸无大志,由此可见。

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多空携手,共度蜜月  

2012-02-25 08:47:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    价值、预期、供求是决定股价趋势的3个基本要素。3个要素的基本逻辑是:价值吸引投资,预期引导操作,供求决定价格。

    每一轮行情总是从价值吸引投资开始的,这在沪深股市中也体现得非常明显:19947325点,全市场平均市盈率约11倍,平均净资产倍率约1.2倍。其后的512点、998点、1664点,市场的平均市盈率都在15倍左右。

    低廉的股价首先吸引的总是价值投资者、长线投资者来买“干货”以及场外的醒目资金。通过他们的不断买入和大力持仓,原先的下跌趋势被制止,新的上升趋势或快速、或艰难而缓慢地形成。

    当新趋势的信号被越来越多的人接受后,原先的看跌预期被看涨预期取代,越来越多的人在预期引导下加入买方大军,上升趋势得以确认,行情进入巩固、强化阶段。

    新增资金的多寡决定了这一阶段走势的基本特征。如果场外资金大量且源源不断涌入股市,行情就会以巨量、长阳、向上跳空方式,不断闯关夺隘。如果增量资金相对有限,行情就会以小阴小阳的方式,走走停停。看起来战战兢兢,每天都好像要跌了,其实在看涨预期引导下,这样的行情却能持续很长时间。

    但不管资金多寡,多空携手与多空合谋总是这一阶段最主要特征,也是行情平稳延续的重要条件。由于双方都对上涨趋势有较高认可度,因此,一方只愿以相对更高的价格卖出,一方也愿以相对更高的价格买入——好行情从来是多空合谋的结果,而非股评家说的多空交战的结果。

    这种多空蜜月期到一定阶段就会结束,看空者不再等更高的价位,而是愿以任何能够成交的价格卖出,这时,行情就进入供求决定价格阶段。依然是买方胜出,且卖方也重新认可了上涨趋势,多空双方又会携起手来。供求天平越是倾向买方,这种预期引导操作,操作影响趋势,趋势引导预期的自我循环就延续得越长久,直到行情自动爆掉。

    在这一循环中,虽然价值这个词会如影随形地相伴始终,但后期的价值和初期的价值其实已不是同一概念,它更多地变成了一种借口,用来证明自己的投机炒作有理有据,究竟能炒多高,已完全取决于供求关系了。只要上涨趋势能够维持,投资者总能找到理由证明目前的估值合理。6124点时,全市场的静态平均市盈率已高达68倍,机构主力们仍在强调估值合理,就是一个明证。而真正合理的其实就是当时的供求关系——从998点到6124点,仅二级市场的累计流入资金就达4.3万亿,而流通市值到6124点时也不过8万多亿。

         20年来,沪深股市的每一轮牛市走的都是这样的路径:从价值吸引投资开始,到纯粹的资金推动结束。维持这种路径的条件就是股票流通市值占M1的平均比重不到6%,而M1是由流通中现金和短期存款构成的,是真正的活期、快钱,只要6%的活钱进入股市,就足以把全部流通股买断。而现在,这一比重已超过了70%,行情已无法单纯靠资金来推动,价值、预期、供求变得一个不能少,多空的携手与合谋变得更加重要。

    目前大盘尚处在多空携手,共度蜜月阶段,即便出现分歧,也是夫妻间第一次吵架,不会一拍两散,从此水火不容。

 

    后续:在我们金证导航软件上有一个“现金流”指标。对该指标,我曾写过几篇东西,其中一篇是《现金流量的行为学解读》,放在群里。转录如下。

现金流量的行为学解读

 

现金流量是观察盘中买卖现金流变动的一个行为观察指标。它由3条线组成:红线为买方现金流;蓝线为卖方现金流;白线为分界线,下方为蛰伏区,上方为活跃区。

交易是买卖双方共同的事,无论是上升趋势还是下跌趋势,都需要买卖双方共同认可,而不是像股评家说的靠多空搏杀、多空交锋。买卖双方对趋势的认同感越强,趋势的稳定性越高。

买卖双方对趋势的认同表现在现金流量上会有10种情况,这10种情况代表了趋势演变的全过程。

 

1、红、蓝线均在白线之下,但红线始终在蓝线之上

表明买方愿以高价买进,但尚未大举入场;而卖方也愿以更高价卖出。买卖双方对价格上涨趋势存在较大共识。这是股价有可能大涨的前兆。

上述出现在长期蛰伏后,其可靠性通常都比较强。

 

2、红线经长期蛰伏后向上穿越白线,但蓝线依然在白线之下

买方已大举入场,愿以高价买进;卖方则乐观其成,愿以更高价卖出。买卖双方对价格上涨趋势有较高的认同。尤其当红线几经穿越白线,蓝线却始终在白线下蛰伏时,这种信号含义更为强烈。

 

3、红线在白线之上,蓝线也试探性地穿出白线,但仍低于红线

表明买方仍愿以高价买进,而卖方则对上涨趋势发生疑问,买卖双方开始作试探性交手。如果红线仍在蓝、白线之上,且蓝线马上回到白线之下(回归的时间越快越好),说明经交手后,卖方已基本认同了上涨趋势,愿以更高价卖出。

 

4、红线经过大幅飙升后,蓝线也穿越白线,并向上大幅飙升

表明买方仍愿以高价买进,而卖方已不愿再等更高价,并开始以买方愿意开出的价格卖出,买卖双方对价格上涨趋势出现分歧。双方进入搏杀阶段,涨势趋向不稳,风险开始出现。 

 

5、蓝线大幅飙升后,与红线相互碰撞、纠缠

表明虽然买方仍愿以高价买进,但卖方不仅不再愿意等待更高价了,而且开始以买方开出的任何价位大打出手。买方的力量将很快耗尽,风险开始聚集。

 

6、经过第5种情况后,红、蓝两线同步下行,但红线基本处在蓝线之上

表明买方对股价上涨趋势发生动摇,不再愿以高价买进;卖方虽然仍愿以买方开出的价位卖出,但对价格下跌趋势也存在一定疑问,因此不愿杀价卖出,只是跟着买方开出的价格亦步亦趋。一段时间后,买方还要对股价做一次拉升,以试探卖方态度,看看卖方是否能对股价上涨趋势重新认可。

 

7、红、蓝两线仍在白线之上,但红线基本处在蓝线之下

表明买卖双方对股价下跌趋势的认识已大致趋同,买方只愿以更低价买进,卖方也愿以低价卖出,且卖方交易活跃,趋势转升不易。

 

8、红、蓝线均回到白线之下,红线基本处在蓝线之下

买卖双方对下跌趋势的认同尚未改变,但卖方态度已有所改变,不再大打出手,双方对何处是底心里都没把握,股价进入探底阶段。

 

9、红、蓝两线在白线之下交错运行,红线时时会跳起来一下

表明买方已尝试:新的上升趋势是否会出现?但要让趋势主导方接受旧的趋势已经结束,新的趋势已经开始的观点,不是三下、两下的事,就像上涨时要让买方认可涨势已经结束一样很困难,因此,一旦买方愿出更高价买进时,卖方就会加大卖出量,使红线重新回归到蓝线之下。

 

10、红、蓝两线在白线之下并肩而行,偶尔互有起伏,但总体变化不大

表明买卖双方已握手言和,新的上升趋势已开始蛰伏。

 

下面我们结合图形(图形请到我的网站上看)来解读近4个月来的大盘走势。

去年12192164点之前,是上述第8种情况——买卖双方对下跌趋势的认同尚未改变,但卖方态度已有所改变,不再大打出手,双方对何处是底心里都没把握,股价进入探底阶段。

2164点到2132点,是上述第9种情况——买方已尝试新的上升趋势是否会出现?只是卖方还没从旧的下跌思维中跳出来,因此,一旦买方愿出更高价买进时,卖方就会加大卖出量,使红线重新回归到蓝线之下。

2132点后第2天,进入第2种情况——买方已大举入场,愿以高价买进;卖方则乐观其成,愿以更高价卖出,买卖双方对价格上涨趋势有较高的认同。尤其当红线几经穿越白线,蓝线却始终在白线下蛰伏时,这种信号含义更为强烈(稍微注解一下,卖出股票有三种方式:杀低卖出,这表明卖方对趋势看得很坏,有强烈的看跌预期;一种是直接以买方开出的任何价格卖出,这表明卖方对上涨趋势不认同,但没有像第一种卖出方式那样强烈看跌;一种是你往上买,我就往上挂,这表明卖方已认同了上涨趋势,只愿以相对更高价卖出指的就是这种情况。至于认同了上涨趋势却仍然卖出股票,情况就非常复杂,既和心理学有关,也和市场本身的功能有关,需要写一大篇东西才能列举清楚)。

一个好的软件是建立在一个好的思想和理念基础上的,这是一位群友对我们金证导航软件做的评价。多空携手,共度蜜月的依据就在于此。

 

 

 

 

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