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金学伟博客

投资与随笔

 
 
 

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05年退出江湖,做一点私募,空余时间读书、旅游、以茶酒会友。闲久无聊,想到证券业还有一项事没做过,于是拿出一部分资金,开了金耕信息公司,做金融投资分析软件。不喜欢大名头,就自己任命自己为技术暨运营总监。胸无大志,由此可见。

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得天时,占地利,有人和——当前选股的基本思路  

2015-02-01 16:32:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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经过一段时间的狂热后,市场开始出现分歧。分歧的要点在于,谨慎方认为A股估值优势已经丧失,进一步上升需要公司业绩支撑;乐观方认为场内外资金很多,至少还有5万亿元要入市。这两者之间其实并没矛盾,区别只在牛市会一路前行,直到悬崖之巅,然后纵身跃下;还是会一站一站,翻山越岭般地前行。

在这多与空之间,我略偏向于空。因为从去年6月的1849点开始,这轮牛市实际上已进行了19个月。其中,1849点到2270点,历时3个月;1991点到现在是8个月,时间上构成了2.66倍关系。同时,大盘依托2000点盘整的时间是6个月,突破盘局到本月也是6个月,突破后的上涨时间和盘整时间对等,构成11关系。

比较两可的是上涨目标:按底部整理区间的最低和最高收盘价计算,量度目标已经超过;按盘中的最高、最低价计算,尚有200点左右的空间。在这种情况下,大盘的波动会比较频繁、比较紊乱。

这是我前周在公司内部就大盘写的一段评论。至于个股和板块,我的基本观点是:新的一年会有新的投资机会。

如何寻找这种新的投资机会?我想通过*ST天威,提供一个案例。

*ST天威是我元旦期间找出来的,也是2015年买的第一支股票。由于所有的股票都已经过了一轮大幅上涨,且大盘将面临一个剧烈动荡期,因此,我将尽可能“占有全面优势”作为选股的基本思路,通过一个个模型筛选、比较,最终写出了如下几个要点。

1、增发成功,兵装集团成为控股股东,持有33.47%股份,和保定天威合并持股56.43%。这使公司有了军工股题材,虽然军工概念已经退潮,但特高压放量、核电空档期结束,都有可能成为该股的市场驱动力。

2、  目前总股本15.34亿股,但扣除28.65亿股后,实际流通股只有6.68亿股,自由

流通市值45亿元(元旦时做的,所以是节前的数字)。大盘股,小市值,容易得人和,聚人气,好做。

3、  基本面发生了重大转折,成为一个正常股票,其股价必定回归到正常轨道中。现在

价格还在价值底线之下——这是我自己做的一个价格定位指标,由价值中线、价值峰线、价值底线组成,用来观察其股价所处的位置。该股传统的价值底线位置在7.50元,因连续2年巨亏,面临退市风险,所以股价一直在7.50元之下行走,成为全市场唯一还在价值底线之下的股票。

4、  其股价最高年份的年均价是28.38元,市盈率为60倍;盈利最高年份是2008年,

该年的均价是21.28元,市盈率26.27倍。2014年前三季度盈利0.213元,全年按0.284元算,乘上26.27倍为7.46元,有11%的估值空间;乘上60倍为16.8元,有150%的估值空间。平均计算为80%,目标价位12元。

5、从2002年起历年均价:2.72元、2.47元、2.56元、4.27元、6.45元、27.72元、21.28元、28.38元、22.34元、13.74元、7.56元、5.71元、6.39元,13年平均股价:9.94元,有48%空间,如按近10年均价计算为12.14元,约80%的价格回归空间。扣除亏损年份后,历年的平均市盈率为:27.2倍、20.58倍、17.06倍、32.84倍、53.75倍、71.07倍、26.27倍、60.38倍、45.59倍,平均39.41倍,以此乘上0.284元的预期每股收益,目标11.19元,有67%的估值回归空间。

6、技术测算:最高38.79元,最低3.83元,落差34.96元。以最低黄金比例0.236倍反弹计算,目标12.08元。底部颈线位7.83元,距最低3.83元有4元落差,按1.11倍的量度目标测算,为12.27元,和0.236反弹目标价相等,有80%预期上升空间。

7、换手率:虽然已经历过一波100%的涨幅,但其间最大日换手率只有3.01%,最高月换手率只有23.7%,投资人的持股稳定性非常良好,有足够的人和。

提供这个案例,把当初的分析结果原原本本写出来,不是为了推荐,而是告诉大家在经历了2014年的疯狂后,我们基本的选股思路和选股方法——

首先,股价要“接地气”,也就是我经常讲的要充分考虑价格位置和持股地位。如果你持有的股票,从估值角度说,低于其历史上的平均水平;从价格角度说,低于其正常的走势轨道,那么,你的持股地位就相当有利了。持股位置越低,预期盈利空间更大,超预期的概率越高,回旋的余地越大,面对股价回档和调整时的心理抗压能力就越强。这一点,在熊市中常常会被投资者放在重要位置,但在牛市中却常常会忘记。

其次,要有估值和技术双空间。估值的空间最好来自现实的业绩,而非臆测。一个真正好的投资标的应该是:按现有的业绩衡量,具有估值空间;按发展趋势推测,还有增长潜力。如果一个股票以现有的价值衡量已说不出口,只能用“增长潜力”来说事时,这个股票其实已到了博傻阶段,不是交易高手的最好回避。而技术上的空间也是不能缺少的,许多价值投资的绩效不理想,很大部分原因就在忽视甚至完全鄙视技术分析,需知连巴菲特都是一个技术高手呢。有估值和技术双空间,且2个空间充分重合,所指目标一致,那么这个股票的胜算就很高了。

其三,股票要有人和。人和不是推荐的人多,也不是所有的投行、媒体、舆论都在说它的上涨逻辑如何强大,人和是通过换手率体现的。如果一个股票在涨100%后,最高日换手率依然只有3%,说明这个股票大多数已落入了长线买家手里(另一个*ST股票——*ST南钢更甚,涨了100%后最高日换手率只有1.29%)。相反,一个股票哪怕人人都在说好,但其换手率却超高惊人,比如券商股去年12月的单月换手率平均达200%左右,其实也是只有人气,没有人和的。

其四,要有市场驱动力,也就是让市场来炒它的理由,这种理由必须是估值和技术之外的。估值低、成长性好,只是提供了一个基础。形态好、走势漂亮、指标已见底等等,只能吸引部分技术操作者,且大多数是散户和短线客,都构不成市场驱动力。唯有能形成风的概念和题材,或远超于预期的利润增长,才能构成真正的市场驱动力。

得天时,占地利,有人和,这是经历了一波大行情后选股的基本思路。

截止本周,沪深保证金余额1.2万亿,自去年12月第一周超过1.2万亿元后,已过去了近2个月,期间指数已涨了近400点。而净融资余额却又创出新高,达到1.1万亿元。净融资余额和保证金余额之差已缩小到有史来的最低点。考虑到这1.1万亿元只是券商给予的常规融资,还有大量由券商做中介的个人对个人的配资,以及其他途径的融资,目前沪深股市的融资盘已占到流通市值的6%左右,如按16万亿的自由流通市值计算,应已超过了10%。融资盘比例过大,成为沪深股市的心腹大患,一旦趋势走过拐点,一轮新的暴跌型熊市将重新来临。由此,我们即可理解证监、银监、保监“三堂会审”查融资的良苦用心。不是我不再爱你,而是你太顽皮、太任性了。

 (原文被中证报编辑删掉了2段,补上)

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