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金学伟博客

投资与随笔

 
 
 

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05年退出江湖,做一点私募,空余时间读书、旅游、以茶酒会友。闲久无聊,想到证券业还有一项事没做过,于是拿出一部分资金,开了金耕信息公司,做金融投资分析软件。不喜欢大名头,就自己任命自己为技术暨运营总监。胸无大志,由此可见。

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金学伟:股市处在牛市周期  

2016-03-12 07:23:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在结束了时间比例后,我们进入周期分析。

时间和周期,是2个互有联系、又有区别的概念。时间的分析更灵动,覆盖面更广,周期分析则有相对固定的尺子。

看一组数据——

1989年11月~1991年5月,18个月;

1991年5月~1992年11月,18个月;

1992年11月~1994年7月,20个月;

1994年7月~1996年1月,18个月;

1996年1月~1997年10月,20个月;

1997年10月~1999年5月,20个月……

从1989年11月起,每隔18~20个月就出现一个中期以上谷底,这就是周期现象:周而复始,具有相对稳定性,可用一把固定的尺子去丈量。

但实际的走势并不总是那么清晰、规整,运行到一定程度,周期也会出现紊乱。如1999年5·19行情后,先是出现了周期偏移:2000年9月的1874点和2001年2月的1893点,2个低点距5·19的时间分别是16个月和21个月,都在18~20月的范围外。然后又彻底混乱起来:2002年6月的1748点、2004年3月的1748点,2个高点都在本该是周期性谷底的周期窗口上,呈现出完全的颠倒状态。

这种现象,和熊市以及熊市的级别有关。

牛市与简单相连,熊市和复杂相伴。熊市一旦跨周期,就容易出现紊乱。反过来,只要周期仍处在混乱、颠倒状态,就意味着熊市没有结束。这2点,前者可作为主要参考,后者可作为主要指引。

进一步说,一旦周期摆脱紊乱状态,纳入正常轨道,就意味着熊市结束,牛市开始。2005年998点后,我写的第一篇周期分析,就是《市场重新纳入牛市轨道》,因为从2003年11月1307点到2005年6月998点,19个月,是5年多来18~20月周期的首次回归。更重要的,是从上面所列的每一个时点开始,按19的整倍数去算,全都指向2005年3季度:1992年11月起,8个19月指向2005年7月;1999年5月起,4个19月指向2005年9月……998后长达半年盘整,其实就是周期的复位过程,这是牛市的必然前奏。

周期的紊乱也和李天岩的“周期3意味着混沌”有关。

2012年,我曾在本专栏介绍过我国宏观经济面临的三大周期叠加问题,即:与库存相关的基钦周期、与信用扩张收缩相关的朱格拉周期、与产业更新或去产能相关的康德拉杰耶夫周期。股市中的周期其实就是它们在价格运动中的反映。

基钦周期,平均长度约40个月。18~20月周期,就是基钦周期在快节奏波动中被一分为二的结果。所以在实践中,有时一个谷底到另一个谷底,会表现出完整的基钦周期,如998~1664点,40个月。有时则是2个18~20月周期,一个波动大、一个波动小,一个以竖向运动为主,一个以横向运动为主。如386~325~512点,前者以大起大落的竖向运动为主,后者以横向波动为主;512~1025~1047点,前大后小,前竖后横。

朱格拉周期,平均长度9~10年。这个周期我原先很少考虑,因为它的时间跨度太大。直到3478点后,漫漫熊途,绵绵不绝,才重视并对过往的周期状况做了一次梳理。

2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数,9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月,上证指数的最 低点虽然产生在1994年7月,但仅仅是2个月的脉冲行情,真正的大牛市是从1996年1月开始的.所以,1996年1月也是个重要节点。2个节点跨越113个月,刚好是9年半的朱格拉周期。

那么,从1996年1月往前推9年半,又是什么状况?那就是1986年,是年9月,中国股市从0到1,开启了它的元年。如此,沪深股市的朱格拉周期就清晰起来了。

1个朱格拉周期包含3个基钦周期。由于从1996年1月起,到2002年6月,刚好完成2个基钦周期,进入第3个基钦周期,其后整整3年的周期紊乱也就顺理成章了,因为周期3意味着混沌。而且不管朱格拉周期,还是基钦周期,或者18~20月周期,连续3个周期,也必有一个是调整周期。如此,6125点后的调整如此漫长,也得到了完美解释。因为998点是沪深股市的第3个朱格拉周期。前2个都是上升周期,第3个就不可避免地成为调整周期。

由于从2005年6月起,再跨越9年半,到2014年底就是第4个,所以我一直鼓吹2015年是大牛市。虽然这个预言只对了一半,因为低点提早了近1年半,实际的行情提前了几个月,但这很正常,因为“周期3意味着混沌”。

朱格拉周期是信用收缩扩张周期,主要是指投资主体——企业和个人的加杠杆行为。2015年的牛市加杠杆行为如此剧烈,一是因为市场本身已进入信用扩张周期,二是因为实体经济不振,大量的信用都扩张到了股市。近期房市的再疯狂以及商品市场的暴动,其实也跟朱格拉周期有关。

在信用扩张周期中,股市不可能长期走熊。5178点后的调整如此猛烈,既有必然性——加杠杆过度,也是周期性的。

既然是周期性的,我们就可做如下测算——

从2013年6月1849点起,36~40月周期指向今年6月到10月;

从2005年6月998点起,7个19月周期指向今年7月;

从1994年7月325点起,7个基钦周期指向今年8月;

……

所有周期测算结果都指向2016年6~10月这个时间域,因此,我们没有理由不相信调整会在这个时段内结束。

我们恐惧,常常是因为眼前大跌,而非真的末日来临。我们乐观,常常是因为眼前的大涨,而非永久性牛市到来。一根k线改变信仰,何止发生在股民身上?

人离开了理性制约,是很容易变成群众的,充满了情绪,而少有思考的力量,很容易被别有企图的人利用……年轻时读到的一位德国哲学家言,使“永远不做群众”成为我的信誓之一,无论是面对社会还是股市。

100年前,有人问摩根如何看后市时,摩根意味深长地说道:波动,它将继续波动。是的,波动、循环,是最永恒的法则,没有一个法则比它更大,它是天王炸,唯一的。


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